Six Flags Entertainment (NYSE: FUN) wird von Jonathan Litts Land & Buildings Investment Management, LLC (L&B) aufgefordert, über eine Abspaltung oder den Verkauf seiner Immobilienbestände nachzudenken, und weist darauf hin, dass ein Immobilienverkauf das Interesse einer Reihe von Interessenten wecken könnte, darunter VICI Properties (NYSE: VICI).

L&B, ein bedeutender Investor von Six Flags, schätzt den Immobilienbestand des Vergnügungsparkbetreibers auf 5,67 Milliarden US-Dollar. Angesichts der Tatsache, dass die Aktie in diesem Jahr bisher um 50 % gefallen ist, könnte es für das Unternehmen an der Zeit sein, Sale-Leasebacks oder eine Immobilienausgliederung in Betracht zu ziehen, um „gefangene Immobilienwerte“ freizusetzen.  Laut L&B, das früher Anteile an VICI kontrollierte, könnte der Eigentümer des Caesars Palace eines der Unternehmen sein, die an den Immobilien von Six Flags interessiert sind.

„Mehrere Käufer wie VICI Properties sind weiterhin ausdrücklich daran interessiert, Immobilien wie Themenparks in großem Umfang zu Bewertungen zu erwerben, die fast doppelt so hoch sind wie das aktuelle Handelsmultiplikator“, schrieb Litt am Freitag in einem Brief an die Aktionäre von Six Flags.

Er fährt fort, indem er sagt, dass die Monetarisierung von Immobilien in einer Reihe von Sektoren, einschließlich Gaming, „erheblichen Wert für das immobilienintensive operative Geschäft“ eröffnet hat.

Starke Begründungen für Six Flags zum Verkauf von Immobilien

L&B schlug dem Six Flags-Management die Monetarisierung von Immobilien im Jahr 2022 vor und wies darauf hin, dass es zu diesem Zeitpunkt die Anteile um 50 % erhöhen könnte.  Er informierte das Management darüber, dass in einer Sale-Leaseback-Situation die Casino-Vermieter Gaming and Leisure Properties (NASDAQ: GLPI) und VICI Properties „attraktive Partner“ für Six Flags sein könnten.

Der Investor kehrte im August 2023 zu diesem guten Zustand zurück, aber das Management von Six Flags änderte seinen Kurs.  Ursprünglich begrüßten die Anleger die Ankündigung des Unternehmens einige Monate später, den Konkurrenten Cedar Fair zu übernehmen, doch der Aktienkurs des Käufers hat darunter gelitten.

„Die Leistung nach der Fusion hat uns nicht nur Recht gegeben, sie war auch weitaus schlimmer, als wir erwartet hatten“, schrieb Litt.

Der Investor führt weiter aus, dass angesichts des geringen Wertes von Six Flags ein bedeutender Immobiliendeal die Aktie ankurbeln könnte und dass jetzt der ideale Zeitpunkt für das Unternehmen sei, über einen solchen Schritt nachzudenken.

„Heute, da die Bewertung des Unternehmens nahe dem Allzeittief liegt, sehen wir eine noch attraktivere Neubewertungsmöglichkeit durch die Trennung der Immobilien, mit einem unmittelbaren Aufwärtspotenzial von über 75 %, basierend auf Konsensschätzungen für 2026“, bemerkt Litt. „Der Anstieg könnte bis zu 130 % betragen, wenn sich der Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) im Jahr 2026 auf 1,1 Milliarden US-Dollar erholt (FUNs ursprüngliche Prognose für 2025).“

Es wäre sinnvoll, wenn VICI Immobilien in Six Flags kaufen würde

Auch wenn VICI nicht offen erklärt hat, dass es an den Immobilien von Six Flags interessiert ist, ist es nicht ausgeschlossen, dass ein solcher Kauf irgendwann zustande kommt.  Der größte Eigentümer von Casino-Immobilien in Las Vegas und den USA ist der Real Estate Investment Trust (REIT), der in der Glücksspielbranche nicht groß werden muss, obwohl er für weitere Deals offen ist.

Der REIT hat außerdem erklärt, dass er beabsichtigt, sein Portfolio um weitere Arten von Erlebnisimmobilien zu erweitern.  Six Flags besitzt derzeit Immobilien, die diese Anforderung erfüllen.

In den letzten Jahren hat VICI in Immobilien investiert oder diese gekauft, die einst im Besitz von Freizeitorganisationen waren, wie unter anderem Bowlero, Cabot, Canyon Ranch, Chelsea Piers und Kalahari, und hat damit gezeigt, dass der REIT bei günstigen Konditionen auch Nicht-Gaming-Transaktionen eingehen wird.