Jonathan Litt's Land & Buildings Investment Management, LLC (L&B) kehottaa Six Flags Entertainmentia (NYSE: FUN) harkitsemaan kiinteistöomistustensa irrottamista tai myymistä ja huomauttaa, että kiinteistön myynti saattaa herättää kiinnostusta useiden kosijoiden, mukaan lukien VICI Propertiesin (NYSE: VICI) taholta.

L&B, merkittävä Six Flagsin sijoittaja, arvioi huvipuistooperaattorin omaisuuden arvoksi 5,67 miljardia dollaria. Koska osake on pudonnut 50 % tänä vuonna tähän mennessä, yrityksen voi olla aika harkita takaisinvuokrausta tai kiinteistöjen irrottamista "loukkuun jääneen kiinteistön arvon" avaamiseksi.  Caesars Palacen omistaja saattaa olla yksi Six Flagsin kiinteistöistä kiinnostuneista yrityksistä, kertoo L&B, joka hallitsi aiemmin VICI:n osakkeita.

"Useita ostajia, kuten VICI Properties, ovat edelleen nimenomaisesti kiinnostuneita kiinteistöjen, kuten teemapuistojen, hankkimisesta suuressa mittakaavassa arvolla, joka on lähes kaksinkertainen nykyiseen kaupankäyntikertoimeen verrattuna", Litt kirjoitti perjantaina Six Flagsin osakkeenomistajille lähettämässään kirjeessä.

Hän jatkaa sanomalla, että kiinteistöjen rahallistaminen on avannut "merkittävää arvoa raskaalle kiinteistöliiketoiminnalle" useilla aloilla, mukaan lukien peliala.

Vahvat perustelut kuuden lipun myymiselle kiinteistön myymiselle

L&B ehdotti Six Flagsin johdolle kiinteistöjen kaupallistamista vuonna 2022 ja huomautti, että se saattaa tuolloin lisätä osakkeita 50 %.  Hän kertoi johdolle, että myynti-takaisinvuokraustilanteessa kasinoiden vuokranantajat Gaming and Leisure Properties (NASDAQ: GLPI) ja VICI Properties voisivat olla Six Flagsin "houkuttelevia kumppaneita".

Sijoittaja palasi tähän kaivoon elokuussa 2023, mutta Six Flagsin johto muutti kurssia.  Sijoittajat suhtautuivat alun perin myönteisesti yhtiön muutamaa kuukautta myöhemmin antamaan ilmoitukseen kilpailijan Cedar Fairin ostamisesta, mutta ostajan osakekurssi on kärsinyt sen seurauksena.

"Yhdistyksen jälkeinen suorituskyky ei ole vain osoittanut meidät oikeaksi, vaan se on ollut paljon huonompi kuin odotimme", kirjoitti Litt.

Sijoittaja jatkaa, että Six Flagsin alhaisen arvon vuoksi merkittävä kiinteistökauppa voi nostaa osakekantaa, ja nyt on yritykselle ihanteellinen aika harkita tällaista muutosta.

"Nykyään, kun yhtiön arvostus on lähellä kaikkien aikojen alhaisia, näemme vieläkin houkuttelevamman mahdollisuuden kiinteistön erottamisesta uudelleen luokituksen muuttamisessa, yli 75 % välittömällä nousulla vuoden 2026 konsensusarvioiden perusteella", Litt huomauttaa. "Nousu voi olla jopa 130 %, jos vuoden 2026 tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA) palautuu 1,1 miljardiin dollariin (FUNin alkuperäinen ohje vuodelle 2025)."

VICI:llä olisi järkeä ostaa Six Flags -kiinteistö

Vaikka VICI ei ole kertonut avoimesti olevansa kiinnostunut Six Flagsin kiinteistöistä, ei ole poissuljettua, että tällainen osto saattaa lopulta toteutua.  Las Vegasin ja Yhdysvaltojen suurin kasinokiinteistön omistaja on kiinteistösijoitussäätiö (REIT), jonka ei tarvitse lisätä massaa pelialalle, vaikka se on avoin uusille sopimuksille.

REIT on myös ilmoittanut, että se aikoo laajentaa portfoliotaan kattamaan muitakin elämyskiinteistötyyppejä.  Six Flags omistaa tällä hetkellä ominaisuuden, joka täyttää tämän vaatimuksen.

Viime vuosina VICI on investoinut tai ostanut kiinteistöjä, jotka ovat aiemmin olleet vapaa-ajan organisaatioiden, kuten Bowleron, Cabotin, Canyon Ranchin, Chelsea Piersin ja Kalaharin, omistuksessa. Tämä osoittaa, että REIT tekee ei-pelikauppoja, kun ehdot ovat edulliset.